Рыночные последствия изменения климата, конфликт в Natura Siberica и история пирамиды Finiko

ООН выпустила угрожающий доклад о глобальном потеплении. Что это значит для инвестора

Главным событием недели стал доклад климатической группы ООН (IPCC) с неутешительными выводами: изменение климата ускоряется, цели Парижского соглашения уже почти провалены, а нынешнее десятилетие — последний шанс изменить катастрофический ход событий. Помимо серьезных проблем для всего человечества, это приведет к ускорению изменений на мировом фондовом рынке, которые инвестору надо учитывать уже сейчас.

Что происходит

Опубликованный в понедельник доклад IPCC — первая с 2013 года всеобъемлющая оценка глобального изменения климата, роли человека в этом процессе и достигнутых в борьбе с ним успехов. Оценка оказалась предельно пессимистичной.

• Средняя температура Земли в обозримом будущем продолжит расти, и даже самые решительные сокращения выбросов не гарантируют достижения целей Парижского соглашения — не допустить повышения средней температуры на планете к 2100 году более чем на 2°С от доиндустриального уровня и сделать все возможное для удержания потепления в пределах 1,5°С.
• Удержать потепление в пределах 1,5°С практически невозможно — все пять температурных сценариев IPCC предполагают, что отметка 1,5°C будет пройдена к 2040 году. Если климатическая политика не изменится, к 2100 году реализуются катастрофические сценарии — потепление на 2,7–5,7°C к 2100 году.
• Среди очевидных последствий — экстремально высокие температуры в некоторых регионах мира, потеря арктических льдов и вымирание лесов. Примеры видны уже сейчас: это наводнения в Северном полушарии, засуха на юге Европы и Китая, лесные пожары в Сибири, Греции, на западе США и Канады. Прошедшее десятилетие уже стало самым жарким за 125 тысяч лет, и дальше будет хуже.
• В начале XX века вероятность экстремально сильной волны жары в конкретное лето составляла 1 к 50, сейчас — 1 к 10. В случае повышения температуры на 1,5° они будут происходить раз в шесть лет, на 2° — раз в три с половиной года.
• Текущее десятилетие — последний шанс для человечества принять меры, необходимые для замедления глобального потепления, отметила Хелен Маунтфорд, вице-президент по климату и экономике Института мировых ресурсов.

Подробно мы рассказали о главных выводах доклада здесь, весь документ можно изучить здесь.

Почему это важно для инвестора

Для узких специалистов в докладе ООН нет ничего принципиального нового, а правительства западных стран и инвесторы стали проявлять повышенное внимание к изменению климата не на этой неделе. Но от документа IPCC будут отталкиваться правительства в своих планах по борьбе с изменением климата (на этой неделе доклад уже широко цитировался при обсуждении пакета госрасходов Джо Байдена на $3,5 трлн). А инвесторы — сверять с ним обязательства и инициативы компаний в рамках корпоративной политики социальной и экологической ответственности (ESG). В ближайшее десятилетие для большинства отраслей экономики ESG станет одним из важнейших факторов, а для некоторых — например, нефтегазовой промышленности —  определяющим.

Что это значит для России

Для российских компаний борьба с выбросами и переход к ВИЭ в долгосрочной перспективе означает падение спроса на энергоресурсы. По расчетам ИНЭИ РАН и МШУ «Сколково», к 2040 году российский экспорт энергоресурсов из-за декарбонизации может сократиться на 16%, а среднегодовые темпы роста ВВП — на 1,1 п. п. в год. Спрос на газ, который является более экологичной альтернативой углю, в различных сценариях декарбонизации упадет меньше, чем на нефть, прогнозируют в EY.

Крупнейшие импортеры российского сырья уже приняли амбициозные программы по сокращению выбросов парниковых газов и углеродоемкости своих экономик. Китай, крупнейший источник выбросов, планирует прийти к углеродной нейтральности в 2060 году. Президент США Джо Байден в апреле объявил о цели по сокращению выбросов к 2030 году на 50–52% по сравнению с 2005 годом. Опубликованный на этой неделе план на $3,5 трлн предусматривает в том числе налоговые льготы на инвестиции в зеленую энергетику.

Второй источник прямых потерь в условиях новой климатической политики — запретительные меры в отношении углеродоемких производств. Самый яркий пример — углеродный налог на импорт, который с 2026 года собирается ввести Евросоюз. По подсчетам BCG, на которые ссылается «Интерфакс», до 2030 года он обойдется российским экспортерам в $1,8–3,4 млрд в год — в зависимости от углеродоемкости товаров, подпадающих под регулирование. Сильнее всего пострадают компании из секторов черной металлургии, удобрений, алюминия и электроэнергии. Нефтегазовые компании пока под налог не попадают, но если попадут, то к 2030 году общие потери могут увеличиться до $5,5–11,7 млрд в год.

Наконец, нанести удар по российским экспортерам сырья могут и сами по себе последствия изменения климата. В России глобальное потепление идет в 2,5 раза быстрее, чем в среднем в мире, говорил министр экономического развития Максим Решетников и подтверждали ученые. Это создает серьезные риски для российских компаний, добывающие активы которых расположены в районах многолетней мерзлоты. «Газпром» добывает в таких районах 90% газа, а у «Норникеля» и «Алросы» в них формируется более 90% EBITDA, приводили «Ведомости» данные отчета Morgan Stanley.

Впрочем, могут быть и положительные эффекты: сама по себе перестройка мировой экономики под глобальный энергопереход вызовет рост потребления промышленных металлов, химической продукции и стройматериалов, повысив спрос и поддерживая цены, говорит Алексей Калачев, аналитик «Финама».

Что это значит для инвестора

На мировом фондовом рынке уровень экологической и социальной ответственности публичных компаний (ESG) уже стал важнейшим фактором для принятия инвестиционных решений. Яркий пример — ситуация в крупнейшей американской нефтегазовой компании ExxonMobil, где в июне уже третье место в совете директоров получили представители Engine No. 1 — активистского хедж-фонда, выступающего за углеродную нейтральность. Они требуют снижения затрат на разведку новых месторождений и распределения свободных средств между акционерами. В ближайшем будущем Exxon может взять на себя обязательство по сокращению выбросов до нулевого уровня к 2050 году, писала недавно The Wall Street Journal. Давление на европейские нефтегазовые компании еще больше, говорит старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Виталий Громадин.

Все большую популярность набирают ESG-фонды, отбирающие активы для инвестиций по критериям экологической и социальной ответственности: по данным Morningstar, в 2020 году они привлекли рекордные $51 млрд — четверть от всех привлеченных фондами средств в США за год. В России уровень ESG-стандартов в среднем ниже, чем в других странах, говорится в отчете S&P Global Ratings. Но многие компании и банки испытывают растущее давление со стороны международных инвесторов — иностранные фонды владеют 81% всех обращаемых на Московской бирже акций. Определять ESG-повестку в России в ближайшее время будут банки, считают в агентстве «Эксперт РА» — именно они будут стимулировать корпоративных заемщиков внедрять ESG-стандарты.

В июле 2021 года в России вступил в силу закон «Об ограничении выбросов парниковых газов», вводящий обязательную отчетность крупнейших эмитентов выбросов парниковых газов уже с 1 января 2023 года. Внимание к климатическим вопросам и со стороны регуляторов, и со стороны инвесторов стимулируют компании задумываться о трансформации стратегии, внедрении новых технологий, проектах по сокращению выбросов, говорит Елена Дубовицкая, директор практики услуг по корпоративному управлению и устойчивому развитию PwC в России.

Российские розничные инвесторы пока не проявляют интерес к ESG-инструментам, говорит Андрей Русецкий из БКС. Частные инвесторы приобрели всего 1% объема выпуска зеленых облигаций Москвы в апреле 2021 года, приводит он пример. Русецкий связывает это с невысокой доходностью зеленых инструментов по сравнению с аналогами на рынке.

Что дальше

Выход доклада IPCC может привести к улучшению раскрытия климатических данных, так как сейчас не вся деятельность ESG-фондов достаточно прозрачна, считают опрошенные Reuters аналитики. Не всегда понятна их эффективность: действительно их вложения имеют реальное влияние или это просто маркетинг, сказал Reuters президент Green Century Capital Management Лесли Самуэльрих. Кроме того, многие фонды выбирают компании для инвестиций с помощью рейтингов устойчивого развития, оценки которых могут сильно отличаться друг от друга.

Еще один спорный вопрос, который подсветил доклад IPCC, — инвестирование в развивающиеся рынки, к которым в том числе относится и Россия. Они могут сильнее пострадать от изменения климата, что не всегда достаточно хорошо учитывается в ESG-стратегиях, считают аналитики банка Nordea. Так как планета нагревается быстрее, чем прогнозировалось, это может привести к переоценке компаний в зависимости от того, как на них может повлиять ужесточение регулирования в области экологии, сказал Bloomberg старший менеджер Центра устойчивого финансирования Aviva Investors Том Тейлор. Прежние стратегии строились по сценарию потепления на 1,5 °C, а теперь портфельные компании придется подталкивать к ускоренной трансформации, сказал изданию Крис Мейер из Praxis Mutual Funds, одного из старейших ESG-фондов в США.

В долгосрочной перспективе (5–10 лет) роль ESG-факторов будет оказывать большее влияние на российские компании, говорит аналитик «Финама» Александр Ковалев. Скорее всего, публичным корпорациям из России придется стать более открытыми: по объему раскрываемой информации они пока уступают отчетам ведущих мировых нефтяных и американских компаний по добыче сланцевой нефти, говорится в отчете «ВТБ Капитал» (есть у The Bell).

В апреле 2021 года инвестбанк снизил свои рекомендации по бумагам некоторых нефтегазовых компаний из России — активное обсуждение ESG-повестки и отсутствие у компаний сектора «измеряемых экологических обязательств» в будущем потребует «экологической» премии, говорится в отчете.

КОНФЛИКТ

Natura Siberica переходит из рук в руки

После смерти основателя Natura Siberica Андрея Трубникова в компании разгорелся корпоративный конфликт, который с каждым месяцем принимает все более запутанные формы. В конце мая стало известно, что родственники Трубникова — дети от первого и второго браков и третья жена — судятся друг с другом и компанией за доли в бизнесе. А 12 августа в аккаунте бренда в Instagram появилось открытое письмо от имени 185 сотрудников Natura Siberica, в котором заявлялось о рейдерском захвате офиса компании и отстранении от управления первой жены Трубникова Ирины и ее сына Дмитрия, владеющих 55% акций Natura Siberica и фактически управлявших компанией.

По словам авторов письма, ключевым сотрудникам, в том числе Ирине и Дмитрию Трубниковым, аннулировали пропуска и доступ к базам данных, а рабочие места заняли неизвестные люди. Произошло это после назначения нового доверительного управляющего бизнесом Natura Siberica, который, в свою очередь, назначил президентом компании Сергея Буйлова — бывшего топ-менеджера холдинга, которого, как утверждают сотрудники, Андрей Трубников «уволил за профнепригодность».

Буйлов после появления письма комментировать конфликт отказался. The Bell попросил Ирину Трубникову рассказать ее версию событий в компании.

ОБРАЗОВАНИЕ

Как создать команду мечты?

Для того чтобы достичь высоких результатов, команде нужна сыгранность, а не звездные участники. О том, как ее создать и развивать, вы можете узнать на курсе

«Team Leadership. Как эффективно управлять командой» от IN SCHOOL (by The Bell).

Под руководством директора программы магистратуры в области менеджмента (MIM) и преподавателя курсов по инновациям, дизайн-мышлению и лидерству Школы бизнеса Макдоно Джорджтаунского университета Эвелин Уильямс вы попробуете создать дизайн идеальной команды, а также:

• узнаете, как верно считывать и реагировать на сигналы в поведении ваших коллег,
• научитесь давать эффективную обратную связь, которая поможет раскрыть потенциал команды,
• улучшите собственные навыки эмоционального интеллекта,
• овладеете инструментами и методами экспериментального коучинга,
• обретете больше осознанности в выборе, который вы делаете в рамках команды.

Занятия пройдут 6, 7, 9 и 14 сентября. Получить больше информации о программе и оставить заявку на обучение можно здесь.

ИСТОРИИ

Крипто-Наполеон, партнер экс-министра и любимец женщин

Самая громкая финансовая пирамида 2021-го — Finiko, основанная четырьмя уроженцами Татарстана и лопнушвая этим летом. По официальным данным МВД, создатели пирамиды лишили клиентов не менее 80 млн рублей, но по словам источника The Bell в ЦБ, сумма может быть почти в сто раз больше. Мы изучили историю Finiko и рассказали, как четырем предпринимателям с сомнительным бэкграундом удалось убедить больше 200 тысяч человек вложиться в проект, который не гарантировал им ничего.

ИНТЕРВЬЮ 

«Лукашенко всерьез задумался о форматах своего ухода»

В понедельник исполнился год выборам президента Белоруссии, которые едва не положили конец 25-летней карьере Александра Лукашенко как единоличного правителя страны. За подсчетом голосов последовали невиданные по массовости протесты и столь же беспрецедентные в своей жестокости репрессии.

Тогда одна из лидеров протеста Мария Колесникова говорила The Bell, что оппозиция добьется победы — или «Беларусь будет закатана в асфальт». Пока история идет по второму сценарию. Колесникова и десятки ее соратников — в тюрьме, часть из них уже получила многолетние сроки, других это ждет. Крупнейшие независимые СМИ страны разогнаны, общественные организации закрыты, тысячи белорусов уехали.

В годовщину белорусских выборов мы поговорили с белорусским политическим аналитиком Артемом Шрайбманом (ему тоже пришлось покинуть страну из-за угроз) о том, почему победы протеста не случилось, какую роль в этом сыграла Россия и что ждет Белоруссию в будущем.

О ЧЕМ ВСЕ ГОВОРЯТ

Олимпийские резервы

После проигрыша российских гимнасток Олимпиада в Токио неожиданно оказалась у всех на слуху. Игры, состоявшиеся с опозданием на год, закончились, российской сборной они принесли пятое место в медальном зачете — и это не такой плохой результат. По чистым расходам ($15,4 млрд) токийская Олимпиада стала самой дорогой в истории, причем почти две трети этой суммы бюджетные. Реальные расходы, вероятно, выше официальных и превышают $20 млрд. Олимпиада-2014 в Сочи, для которой называют сумму $51 млрд, самой дорогой скорее всего не была: значительная часть расходов там пришлась на инфраструктуру, прямо не связанную с Играми. Об экономических и политических итогах Олимпиады мы рассказываем здесь, а в этом материале наши коллеги из Econs.Online исследуют, могут ли такие спортивные цены в принципе быть на благо экономике.