«Бизнес-динозавры подвинутся». Андрей Мовчан о позитивных итогах 2020 года

Удаленка

Пандемия заставила нас за год пройти десятилетний путь с точки зрения методов коммуникации. Представить, чтобы при прочих равных в спокойных условиях мы могли бы в планетарном масштабе провести эксперимент по удаленной работе, невозможно. Как итог — многие компании стали работать гораздо эффективнее, их процессы теперь лучше структурированы. Думаю, в течение года вакцинирование станет массовым и возможность вернуться в офисы появится — но на практике ей воспользуются далеко не все. Мир уже не будет прежним.

У нас сейчас есть офисы в пяти странах мира, и мы точно стали работать эффективнее. Конечно, мы не вернемся к прежней офлайн-схеме. Разумеется, существует (и много) компаний, в которых труд требует присутствия на рабочем месте — попробуйте месить тесто или класть кирпич через интернет! Для них мир останется прежним. Останется он прежним и для компаний, которые не смогли адаптироваться, — в основном это компании, где сотрудники привыкли работать под постоянным контролем, а руководители злоупотребляют микроменеджментом. Но в этом смысле пандемию можно сравнить с падением метеорита, из-за которого вымерли динозавры и смогли развиваться млекопитающие: бизнес-динозаврам придется подвинуться, а прогрессивные компании смогут идти вперед. Это естественный отбор.

Победа над вирусами

Мы видим, как развивается работа над новыми типами вакцин благодаря коронавирусу, она будет развиваться и дальше. Это значит, что у человечества появляется новый шанс победить не только этот коронавирус, но и другие вирусы, от которых умирают миллионы людей, — например, вирус СПИДа, и множество других патогенных возбудителей.

Монетарный эксперимент

Я бы поместил этот пункт в категорию «парадоксально хорошего». Мы наконец смогли получить подробные данные о краткосрочных последствиях тотального финансового смягчения, когда правительства раздают столько денег, сколько хотят. Количественное смягчение, которое после 2008 года проходило при президенте Бараке Обаме, было аккуратным — и по объемам, и по темпам — его нельзя считать «чистым экспериментом».

Теперь же мы можем точно сказать, что в краткосрочном периоде тотальное количественное смягчение не имеет побочных эффектов для развитых стран. Но подводить итоги нынешней раздачи денег еще рано. Тут как с вакциной: пока мы видим только непосредственный эффект, а чтобы оценить отдаленные последствия, нужно время и данные, которые мы сейчас только будем накапливать.

Где здесь парадокс? Дело в том, что мы еще не знаем, но уже предвидим долгосрочные последствия — и они нас тревожат. При количественном смягчении такого масштаба огромные деньги уходят на рынки активов: дополнительные средства, выдаваемые в процессе смягчения, замещают деньги, выпавшие из оборота. Они, в свою очередь, оседают на рынках активов.

Активами владеют более богатые люди (чем богаче — тем больше активов), активы дорожают — и эти люди становятся еще богаче. При этом рост цен активов почти не будет влиять на зарплаты более бедных — потребление «богатых» будет расти в сферах, где «бедные» почти не заняты. Недвижимость, образование, здравоохранение, профессиональные сервисы будут дорожать. У бедных будет еще меньше возможностей позволить себе все это — а значит, меньше шансов стать богаче за счет своей квалификации и труда. В ответ правительства будут становиться все более популистскими, придумывать новые налоги и раздавать больше денег, которые не будут «идти впрок».

Сейчас финансовая резинка растягивается, и чем сильнее натяжение, тем сильнее это ударит потом. Процесс приведет к экспоненциальному росту неравенства, борьба с которым будет требовать нестандартных мер — их еще предстоит придумать.

Бум IPO

Это хорошее следствие пандемии и вызванной ею финансовой политики — для всех компаний, которые подумывали стать публичными: они получили возможность разместиться с очень высокой оценкой. Но есть нюанс. Хайп — это всегда хайп. На его волне на IPO пойдут самые разные компании, в том числе заведомо плохие с инвестиционной точки зрения. К сожалению, сегодня этому способствует даже регулирование — крупнейшие биржи начинают отменять требование привлечения андеррайтеров, снимая последний барьер на пути «пустышек» к инвесторам.

Пока идет денежный прилив, инвесторы не будут этого замечать — зато в какой-то момент многие из них окажутся с портфелями, состоящими в большой степени из «акций ВТБ» (помните такое IPO?). В итоге пострадают инвесторы: возможно, такая ситуация отобьет у них желание покупать акции на размещениях на долгое время. А хорошие компании, которые будут пытаться разместиться впоследствии, не получат адекватного доступа к рынку.

Ну и, как мы уже говорили, перетекание денег в активы и их обесценивание вызывает рост неравенства, потому что у бедных людей активов нет. Богатые перераспределяют потребление внутри таких же, как они.