Во что вкладывают Баффет и Далио, универмаги от Amazon и история крота в Apple

Во что инвестировали в прошедшем квартале Баффет, Далио и другие крупные и известные финансисты

Крупные институциональные инвесторы из США обязаны в течение 45 дней после завершения каждого квартала отчитываться о позициях в акциях свыше $100 млн. Задержка в публикации снижает возможность копирования стратегий, но все равно может влиять на котировки компаний: например, акции фармацевтической компании Organon выросли на 1,8% после того, как 16 августа стало известно, что Уоррен Баффетт купил небольшой пакет ее акций. Рассказываем, какие сделки совершили Баффетт, Далио и другие крупные инвесторы во втором квартале и за кем в будущем стоит следить инвесторам.

Berkshire Hathaway

Компания Уоррена Баффетта продала активов на $1 млрд больше, чем купила. Для сравнения, все вложения Berkshire в ценные бумаги, по данным на конец июня, составляют $293 млрд. Продажи превышают покупки уже третий квартал подряд, а всего с начала года совокупные чистые продажи составили примерно $5 млрд.

Berkshire сократила позиции в акциях трех крупных биотехнологических компаний: в AbbVie — на 10%, в Bristol Myers Squibb — на 15%, в Merck — на 50%. Также Баффетт закрыл позицию в 180 млн в американской Biogen, чей препарат от болезни Альцгеймера Aduhelm недавно получил одобрение от американского регулятора. Единственная крупная покупка — бумаги ритейлера Kroger, число которых выросло на 21%.

Как сейчас выглядит портфель

Концентрация в крупнейших вложениях Berkshire по-прежнему высокая: на топ-5 компаний (Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola, Kraft Heinz) приходится 76,1% всех вложений в акции (по итогам первого квартала 2020-го — 75%). Крупнейшим активом Berkshire остается Applе: 5,3%-ная доля в компании в конце июня стоила $121,5 млрд. Если Apple отнести к потребительской компании, как это делает Баффетт, то на сектор потребительских товаров придется 54% его портфеля, а на технологичный сектор — только 1%.

Что это значит

Низкая активность Berkshire на рынке связана с тем, что Баффетт не видит привлекательных компаний, приводит Barron’s мнение одного из аналитиков. Большую часть вложений в фарму Баффет произвел в третьем квартале 2020 года — это была ставка на востребованность сектора в условиях пандемии, говорит эксперт по сектору здравоохранения «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов. Покупка Kroger, второго по выручке ритейлера в США, укладывается в стратегию Баффетта по покупке недооцененных компаний, считает руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров. В целом Баффетт фиксирует прибыль в циклических секторах, результаты компаний в которых в большей степени зависят от ситуации в экономике, отмечает эксперт.

Bridgewater Associates

Крупнейший в мире хедж-фонд с портфелем на $223 млрд, основанный Рэем Далио, почти в два раза сократил вложения в индексный фонд (ETF), повторяющий индекс S&P 500. Это по-прежнему самая большая позиция в портфеле, но ее доля сократилась с 10,97% до 5,42%.

При этом Bridgewater заметно увеличил вложения в сектор товаров первой необходимости (Walmart, Procter & Gamble, Pepsico, Coca-Cola, ритейлер Costco — все входят в топ-10 позиций Bridgewater) и здравоохранения (Jonhson & Johnson, Danaher, Abbott Lab). Доля Alibaba в портфеле снизилась с 2,8% до 2,06%, хотя Bridgewater не продавал акции — виновато падение их стоимости из-за ужесточения регулирования в Китае. Всего за квартал фонд нарастил доли в 13 китайских компаниях, включая производителя электронных сигарет RLX Technology, оператора платформы коротких видео Bilibili (на 22%) и двух крупнейших китайских конкурентов Tesla: Li Auto (на 241%) и Xpeng (на 3%).

Как сейчас выглядит портфель

Далио ушел с поста главы фонда в 2017 году, но, как писал WSJ, все еще принимает самые важные решения. В отличие от Баффетта, он — сторонник диверсификации: в Bridgewater на конец июня было открыто 784 позиции (в Berkshire — 47). Далио остается одним из главных оптимистов в отношении Китая среди крупных инвесторов, отмечает South China Morning Post: нынешнее падение рынка КНР он называет временным. Как подсчитало издание, к концу квартала Bridgewater имел вложения в акциях 37 эмитентов из КНР на $1,2 млрд.

Что это значит

Фонд увеличил долю защитных секторов, в том числе товаров первой необходимости (до 26,4% — это самая большая доля в портфеле) и здравоохранения (15,7%), обращают внимание аналитики БКС. По их мнению, это может свидетельствовать о подготовке фондов Bridgewater к снижению рынков: эти сектора в большей степени являются контрциклическими. Подобное распределение вложений в Bridgewater по секторам наблюдалось в 2006–2007 годах, отмечают в БКС. Сам Далио в последние месяцы неоднократно предупреждал о возможном падении.

Сделки других известных управляющих

• Scion Asset Management (портфель — $638 млн) Майкла Бьюрри, предсказавшего обвал рынка ипотечных облигаций в США в середине 2000-х годов, поставил $31 млн на снижение флагманского фонда Кэти Вуд ARK Innovation ETF, а также увеличил короткую позицию по Tesla. Это тоже, по сути, косвенная ставка против Вуд — иконы молодых инвесторов и любителей мемных бумаг из Robinhood. Вуд ответила через твиттер, что Бьюрри ничего не понимает в фундаментальной оценке прорывных инноваций.
• Soros Fund Management Джорджа Сороса (портфель — $5,9 млрд) вышел из акций, которые достались ему после краха хедж-фонда Archegos Capital Management в марте-апреле. В частности, фонд продал акции медиакомпании ViacomCBS на $194,3 млн, китайского IT-гиганта Baidu на $77 млн и китайского сайта электронной коммерции Vipshop. Как пишет Bloomberg, Сорос — один из немногих крупных инвесторов, удачно сокративших позиции в акциях китайских компаний перед их обвалом в июле.
• Duquesne Family Office (портфель — $3 млрд) Стэнли Дракенмиллера, бывшего соратника Сороса, увеличил ставку на компании, которые выиграют от восстановления экономики, отмечает Bloomberg. Фонд купил бумаги Airbnb на $86 млн (по оценке на конец июня), сети отелей Marriott ($35 млн), а также увеличил пакеты в Expedia и Starbucks.​​
• Pershing Square (портфель — $10,7 млрд) Билла Акмана, «главного сноба с Уолл-стрит», на 15% уменьшила пакет акций ритейлера Lowe's и немного увеличила вложения в Domino’s Pizza. В портфеле Акмана по-прежнему только акции семи компаний, которые он в среднем держит больше 16 кварталов.

За какими сделками и фондами стоит следить

Частным инвесторам стоит отслеживать сделки крупных управляющих, чтобы понять, какие сектора могут показать опережающую доходность в ближайшие кварталы, говорит Меркулов. Bridgewater в 2019–2020 годах увеличивала позиции в секторе материалов, который по мере восстановления экономики после пандемии показывал опережающую доходность, приводит он пример.

По словам Меркулова, стоит обращать внимание на сделки фондов, придерживающихся фундаментального подхода к оценке секторов: кроме Berkshire и Bridgewater, к ним эксперт относит Henderson Group, Tiger Global Management, ​​Pershing Square, Point72 Asset Management. Фонды, стратегия которых основана на алгоритмах, например Renaissance Technologies Джима Саймонса, вряд ли могут быть источником ценной информации для инвесторов, говорит он.

На основе выборочных сделок известных управляющих принимать решения частному инвестору не стоит, однако они могут быть одним из факторов при их рассмотрении, говорит управляющий директор по стратегическому развитию УК «Атон-менеджмент» Григорий Исаев. Данные публикуются с задержкой, и ситуация на рынке может за это время поменяться. Кроме того, крупные инвесторы могут хеджировать свои позиции с помощью производных финансовых инструментов, поэтому позиции не всегда корректно отображают ситуацию в портфеле, объясняет он. Кроме покупок управляющих, нужно дополнительно изучать компании. Исаев следит за сделками крупных инвесторов, которые на протяжении долгого периода обгоняли рынок: Баффетта, Далио, Бьюрри, Дэвида Теппера, управляющего хедж-фондом Appaloosa, и др.

Подробнее — в статье Вячеслава Дворникова у нас на сайте.

BELL.CLUB

Клуб с Даниилом Шулейко

Онлайн-продажи продовольствия в этом году достигнут 400 млрд рублей, ожидает InfoLine, — это самая быстрорастущая категория в электронной коммерции. В интернете делают покупки уже больше 60 млн россиян — пандемийный год добавил к аудитории активных пользователей e-com 40%. Продукты питания — главный драйвер роста онлайн-рынка, и к 2024 году их продажи превысят 1,1 трлн рублей.

2 сентября на встрече Bell.Club c Даниилом Шулейко, директором бизнес-группы E-commerce и Ridetech компании «Яндекс» (под его началом — сервисы «Такси», «Еда», «Лавка», «Драйв» и «Маркет»), обсудим, есть ли шанс у новых игроков ворваться на рынок e-com, может ли он развиваться еще быстрее и скоро ли закончится стремительный рост, а также почему Даниил считает e-com одним из самых сложных бизнесов и что помогает ему быстро принимать решения в условиях неопределенности.

Участники офлайн-встречи смогут пообщаться с Даниилом за закрытыми дверями и задать ему свои вопросы. Успейте купить билет — количество мест ограничено. Трансляцию открытой части встречи вы сможете посмотреть на канале Bell.Club Live.

ДЕНЬГИ

ФРС напугала рынок

Котировки нефти Brent cегодня падали на 3%, к уровням мая 2021 года (ниже $66). Нефть WTI выходила на уровни ниже $63. Рубль в четверг дешевел к доллару вслед за нефтью, выйдя на отметку 74,2 рубля за доллар. Главный фактор — публикация протоколов июльского совещания ФРС, на котором участники высказались за уменьшение программы скупки активов до конца года (сейчас — $120 млрд в месяц), пишет Bloomberg. Вторичный фактор — отчет EIA о запасах энергоносителей в США, показавший снижение запасов сырой нефти при росте запасов нефтепродуктов и бензина. Это указывает на замедление спроса в условиях распространения дельта-варианта коронавируса.

Amazon откроет физические универмаги

Amazon, недавно лишивший Walmart звания крупнейшего ритейлера мира, наращивает продажи в физических магазинах. Компания откроет в США крупные универмаги, узнала The Wall Street Journal. Средняя площадь таких магазинов (3 тыс. кв. м) будет примерно втрое меньше «американского» стандарта. Но при этом она попадет в новый формат, который в стране развивают такие сети, как Bloomingdale и Nordstrom. Источник в Amazon рассказал, что в компании верят в формат универмага сам по себе. Но, помимо этого, физические магазины станут рекламной площадкой и ареной «примерки» на себя продуктов, о которых пользователь может не подумать онлайн. Также физические взаимодействия станут дополнительным источником данных о предпочтениях клиентов.

СИГНАЛЫ

По следам Навального

За последние три дня полиция посетила уже больше 300 человек. Начиная с вечера вторника силовики ходят по квартирам жителей Москвы, чьи данные попали в сеть из баз, связанных с проектами Алексея Навального.

Наши коллеги из «ОВД-Инфо» предлагают ознакомиться с инструкциями о том, что делать в такой ситуации, и о том, как общаться с силовиками.

Сегодня же к пяти годам колонии приговорили студента МГУ Сайда-Мухамеда Джумаева, признав виновным в нападении на силовиков. На акции 23 января в поддержку Навального он подрался с сотрудниками ОМОН.

ИСТОРИИ

История «крота» из Apple

Андрей Шумейко провел годы в самом сердце сообщества людей, сливающих внутренние документы и спецификации устройств Apple, — и часть этого времени работал на саму корпорацию. Шумейко известен в сети как YRH04E и JVHResearch. Анонсы о продаже «утечек» Apple он размещал среди ограниченного круга лиц в каналах Twitter и Discord. Товаром были ранние версии приложений, инженерная документация и даже краденые прототипы устройств. Но без ведома других участников сообщества — Apple Internal Community — Шумейко передавал IT-компании любую информацию об инсайдерах, которая могла показаться интересной. К ним относились продавцы краденых прототипов iPhone из Китая, сотрудники Apple, сливающие информацию в сеть, а также журналисты, контактирующие со всеми участниками черного рынка. Не получив желаемого вознаграждения, информатор обвинил Apple в том, что его использовали, и рассказал о своем «пособничестве» журналистам. Историю «двойного агента» Apple опубликовало издание Vice, а мы кратко пересказали ее на русском.

ПРАКТИКА

Возрождение Reebok, новая серия

Когда Adidas объявляла о покупке Reebok в 2005 году, сделка на $3,8 млрд должна была стать для компании «уникальной возможностью» для роста. В итоге Reebok превратился в обузу для немецкой корпорации, и после полутора десятилетий усилий и денежных вливаний в августе 2021 года Adidas продала компанию за $2,5 млрд. Ее новый владелец — Authentic Brands — сделал возрождение известных, но уже уставших брендов своей специализацией. Опрошенные Bloomberg аналитики считают, что у компании получится и возродить Reebok — в первую очередь за счет перевыпуска старых коллекций для аэробики, на которых компания достигла пика популярности в 80-х годах. Компания вполне может стать привлекательной для потребителей, ориентированных на ретро, — в конце концов, отмечает издание, нишевые производители спортивной обуви от Fila до Converse до сих пор находят отклик как у молодых покупателей, так и у их родителей, покупающих товары из-за ностальгии.

Городская жара меняет спрос на одежду

По мере того как температура во всем мире растет (в чем города по всей России этим летом в очередной раз убедились), более популярной становится одежда, обеспечивающая прохладу тела и предотвращая потоотделение. Дизайнерам и брендам одежды глобальное потепление позволило разработать (и продать) десятки новых коллекций специально под нужды изнывающих от жары горожан. В июле американский бренд Aday заявил, что получил рекордные доходы благодаря вещам, которые должны быстро высыхать и обеспечивать воздухопроницаемость. Другая компания, HVN, была известна своими платьями из шелка, а этим летом бестселлерами стали воздушные сарафаны из дышащего хлопка. В спортивном бренде Full Court Sport говорят, что теперь потребителей больше интересует не внешний вид одежды, а характеристики тканей — защита от солнца и вывод влаги.