Четыре версии ослабления рубля, призыв до 30 лет и новогодняя разблокировка активов

Рубль быстро и неожиданно для рынка слабеет — это особенно нетипично для конца года. Объясняем, в чем может быть дело и чего ждать дальше

С начала декабря рубль после месяцев стабильности ослабел к доллару больше чем на 15%, а за последнюю неделю курс доллара подскочил с 63 до 71 рубля. Еще на прошлой неделе аналитики говорили, что причин для резкого ослабления нет и курс стабилизируется у 64–65 рублей. Вероятные причины можно поделить на четыре группы:

Нефтяные санкции и потолок

Обычно рубль в конце года укрепляется, потому что экспортеры увеличивают продажу иностранной валюты перед налоговым периодом. Дешевеющий рубль во второй половине декабря — сюрприз для рынка, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Похоже, что в этом году валютное предложение оказалось слабым. Орлова и экономист «Ренессанс Капитала» Софья Донец объясняют это низкой стоимостью российской нефти и опасениями по поводу экспорта.

В декабре средняя цена за баррель Urals упала до $56 против $66 в ноябре, напоминает Орлова. После вступления в силу с 5 декабря эмбарго на поставку российской нефти в Европу и потолка цен G7 экспорт нефти из России существенно снизился и физически.

Сезонный спрос на валюту

Одновременно с сокращением валютного предложения спрос на валюту растет. Это сезонное явление: предстоящие новогодние каникулы вынуждают российских инвесторов уходить в защитные активы, в основном валюту, объясняет Орлова. Перед праздниками традиционно увеличивается импорт, в основном за счет азиатского направления, отмечает «БКС Экспресс». Этим в том числе объясняется и падение рубля к юаню, пишет «Открытие Инвестиции». Также на рубль может оказывать давление вывод средств иностранными компаниями, которые продают свой бизнес в России.

Уменьшение экспорта и наращивание импорта приводят к сокращению профицита торгового баланса, который из-за введения санкций с весны был огромным и поддерживал рубль почти весь год, говорят аналитики. И это само по себе неплохо: Донец прогнозирует, что импорт к концу года выйдет на докризисный уровень, а профицит торгового баланса сократится до более сбалансированного уровня.

Аномальная активность

Некоторые аналитики полагают, что на рынок влияли единичные крупные сделки с валютой. Об этом говорит директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой. По его словам, аналитики ждали ослабления рубля к концу года, но столь быстрое и резкое падение многих на рынке застало врасплох. Он считает, что на российскую валюту оказывают давление «резкие потоки на покупку валюты».

«Аномальный всплеск торговой активности на валютном рынке» заметили и в «Тинькофф Инвестициях»: по их данным, объемы торгов в паре USD/RUB на Мосбирже подскочили на 50–70%. «Курс вырос более чем на 15% с начала декабря, за один день рубль падал на более чем 5%. Такой дневной рост невозможен без весомых причин, если несколько месяцев до этого курс был довольно стабилен», — пишут аналитики. В то, что на рубль влияют нефтяные санкции, в «Тинькофф Инвестициях» не верят, зато верят в неизвестного крупного покупателя.

Можно ли говорить о спекуляциях на рынке, без дополнительной информации непонятно. С одной стороны, отмечает Полевой, валюту могут скупать для закрытия сделок, в том числе для погашения импортерами валютных долгов, для хеджирования импортных контрактов на 2023 год, а также инвесторы, которые опасаются большего ослабления в преддверии длительных праздников. С другой стороны, ослабление рубля перед налоговым периодом выгодно экспортерам. Если крупные единичные сделки на рынке и есть, точно о них все равно не известно, они так и останутся предположениями, говорит Донец. Она склоняется к тому, что на рубль скорее давит вся совокупность факторов.

Геополитическая напряженность

Помимо экономических факторов на рубль может оказывать давление «хроническая геополитическая напряженность». На это на прошлой неделе указывал инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. В понедельник, когда доллар и евро прибавили по 3 рубля за день, давление на российскую валюту увеличилось из-за встречи Владимира Путина с Александром Лукашенко, писал Reuters: эти переговоры усилили опасения, что Белоруссия может стать участником конфликта в Украине. Кремль отрицает возможность присоединения Минска к «спецоперации». А сегодня Владимир Зеленский прибыл в США с тайно подготовленным визитом, в ходе которого могут объявить о новом крупном пакете помощи Украине.

Что дальше

Если на прошлой неделе большинство аналитиков прогнозировали доллар у 64–65 к концу года, а некоторые ниже, то к середине этой недели прогнозы были существенно повышены. По мнению Орловой, тренд ослабления рубля сохранится до конца года. Она ожидает доллар по 70 рублей к концу декабря. Аналитики SberCIB Investment Research дают такой же прогноз.

Другие эксперты считают, что уплата налогов в третьей декаде декабря все же укрепит рубль. «Разворота и ликвидации части потерь» ожидает «Открытие Инвестиции». Во Freedom Finance придерживаются прежнего прогноза — 60–65 рублей за доллар, а Полевой допускает, что к концу месяца доллар вернется к 63–65 рублям.

Аналитики «Тинькофф Инвестиций», придерживающиеся версии единичных сделок, полагают, что рубль укрепится с сокращением объемов торгов в паре USD/RUB. Поэтому вкладываться в валюту сейчас они не рекомендуют. Донец ожидает отскока в первом квартале 2023 года, потому что в начале года традиционно экспорт растет, а импорт сокращается. Но рубль при курсе 60 она считает переукрепленным. В базовом сценарии «Ренессанс Капитала», напоминает она, заложены 70–75 рублей за доллар.

ВОЙНА

Призыв от 21 до 30

Главной новостью выступления министра обороны Сергея Шойгу на коллегии Минобороны оказался новый призывной возраст. На срочную службу предложено призывать не с 18, а с 21 года (поэтапно), а предельный возраст призыва — повысить с 27 до 30 лет. Срок службы увеличивать не будут, написали вскоре госагентства.

Численность ВС России предполагается увеличить на 350 тысяч, до 1,5 млн военнослужащих, а фактически в полтора раза. Дело в том, что указ Путина об увеличении численности военнослужащих на 137 тысяч подписан в августе, но начинает действовать с января.

Зачем смещать возраст призыва, понятно не совсем, но похоже, что под максимальной угрозой люди 27–30 лет, за счет которых Минобороны хочет увеличить призывной ресурс. С одной стороны, это более массовые когорты по сравнению с нынешними и будущими 18-летними — поколением демографического провала начала 2000-х. С другой — у них меньше оснований избежать призыва, чем у массово поступающих в вузы: отсрочки по рождению одного ребенка давно нет, двое и больше детей у немногих, напоминает признанная иноагентом «Медуза». Дополнительный плюс для военных в том, что армия получит сформировавшихся людей с высшим образованием вместо вчерашних подростков.

Владимир Путин на коллегии призывал к конструктивной критике Минобороны и одновременно обещал армии неограниченные финансы, а экономике — неполную милитаризацию. Но запомнится его выступление фразой о том, что конфликт с Украиной был неизбежен, «а поскольку это неизбежно, лучше сегодня, чем завтра», близкой по стилю рассуждениям президента о том, что погибнуть на войне лучше, чем «от водки или еще от чего-то».

ДЕНЬГИ

Минфин Люксембурга разрешил разблокировать активы россиян. Что это значит?

Сегодня российские инвесторы испытали большое разочарование — сообщение о том, что Бельгия, как Люксембург накануне, разрешит разблокировать активы, не подтвердилось.

Крупнейшие европейские депозитарии — бельгийская Euroclear и люксембургская Clearstream — перестали сотрудничать с российским Национальным расчетным депозитарием (НРД) еще в марте. В нем хранились иностранные ценные бумаги 5 млн российских инвесторов, которые в результате одностороннего разрыва отношений оказались заблокированы. Официальные санкции Евросоюза против НРД были при этом введены только 3 июня.

Разблокировка возможна только для завершения операций, контрактов и других соглашений, заключенных с НРД до 3 июня. Решение о разблокировке действует до 7 января и тем самым попадает и на рождественские, и на новогодние праздники. Однако это значит, что хотя бы часть российских инвесторов получила шанс на разблокировку своих иностранных бумаг. Вопросов к тому, как именно они будут высвобождаться, остается много. Подробнее — читайте здесь.

Что еще происходит

• США в день визита в Вашингтон президента Украины Владимира Зеленского объявят о новых экспортных запретах в отношении иранских беспилотников и комплектующих для беспилотников, которые Россия применяет на территории Украины, узнал Bloomberg. То же агентство пишет, что Россия и Иран тратят миллиарды долларов на расширение транспортного коридора от Балтийского и Азовского морей до Индийского океана через Каспий для защищенных от санкций поставок.
• Дмитрий Медведев встретился в Пекине с Си Цзиньпином и передал председателю КНР некое послание президента Владимира Путина. Наблюдатели обратили внимание на одновременно прибывшие в Китай российские тяжелые транспортные самолеты Ан-124. Неделю назад The Wall Street Journal писал, что после паузы на оценку военных перспектив китайское руководство все-таки решило сделать долгую экономическую ставку на Россию, хотя и не рвется помогать в обходе санкций.
• Недельная инфляция в России за две недели до конца года замедлилась до 0,02% с 0,19% на предыдущей неделе. Решающими факторами ценовой динамики остались плодоовощная продукция, которая на расчетной неделе дорожала не так быстро, и прошедшие новогодний пик авиабилеты и гостиницы. В годовом выражении инфляция замедлилась до 12,35% с 12,65%, что близко к годовым прогнозам Минэкономразвития и ЦБ.
• Поток бегущих из России от войны и мобилизации сделал валюты небольших стран СНГ, принявших новых эмигрантов и их деньги, лучшими в мире по динамике к доллару. Армянский драм с начала года укрепился на 22%, грузинский лари — на 16%, таджикский сомони — на 10%, и все они выиграли у рубля. В 19-миллионном Казахстане приток сотен тысяч эмигрантов заметен меньше, казахский тенге с начала года упал к доллару на 7,5%.

ПОДДЕРЖИТЕ THE BELL

Дорогие читатели!

Недавно The Bell был признан иноагентом. Все говорят — это знак качества. Нам приятно, что вы так думаете. Но еще это клеймо, которое блокирует наши возможности зарабатывать и финансировать нашу деятельность самим. Сейчас без вашей поддержки The Bell просто не выжить. Если наша работа вам нужна, пожалуйста, подпишитесь на донаты.